瑞银:预计明年上半年大宗商品与能源仍有上涨空间

时间:2021-11-29 19:33:16 来源:证券时报

原标题:瑞银:预计明年上半年大宗商品与能源仍有上涨空间

11月29日,在“2022年全球及中国市场的挑战与机遇”主题的媒体分享会上,瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆博士回应证券时报记者·e公司提问时指出,能源在转型的过程当中确实会遇到各种波动和扰动,但是可再生能源将继续是重要的投资方向。

从全球投资策略上看,瑞银预计明年上半年大宗商品和能源股将会继续存在上升空间,下半年看好医疗保健板块,该板块行业兼具防御性和结构性增长机会;疫情反复背景下,中国供应链韧性具足,境外投资者对中国A股仍然感兴趣。

明年看好能源与医疗板块

在分享会上,胡一帆表示,今年能源价格居高不下,尤其在中国影响比较大,9月份拉闸限电,背后主要原因在于供需之间的缺口影响;全球范围内,石油供给逐渐增加,短期内也增加了煤炭的供给,但这并不意味着与绿色经济背道而驰。

“能源在转型的过程当中确实会出现一些这样的波动、扰动。”胡一帆指出。从结构来看,当前绿色能源综合占比还是比较的少,供应不够稳定,预计未来在中国将是水电、风电、核电以及太阳能并存的格局;政策层面上,央行提供了新能源方面的低息贷款,未来有望拓展到更长期期限,包括支持煤炭清洁化的贷款,支持能源使用更加绿色环保。

目前海外的能源供给还是存在缺口,预计明年一季度油价有望升至90美元,之后价格将会趋稳;绿色金融也是中国重要的发展发展,所以无论是短期还是中长期,可再生能源、绿色科技、碳排放交易等都将是瑞银看好的方向和标的。

整体来看,瑞银预计明年上半年的经济还是保持偏强劲,周期性的市场盈利将继续增加,大宗商品和能源股将会继续有上升空间,尤其看好对商业和政府支出以及服务业消费支出有敞口的企业,包括欧元区股票、日本股票以及美国中盘股等;相对而言,明年下半年经济增长放缓之后,看好具有防御性的医疗保健行业,包括健康科技、基因疗法、医疗设备等公司标的。

胡一帆向证券时报记者指出,今年医疗保健板块表现欠佳,加上美国定价管控措施、中国集中采购等政策影响,令市场情绪受压,但相关风险已经计入价格,预计下半年经济增长放缓背景以及长期人口老龄化趋势下,医疗保健板块受到看好。

从估值来看,目前制药板块的估值较MSCI全球指数低18%,估值修复的可能性比较高;新冠疫情也加速了远程健康科技、基因疗法等发展,具备结构性的增长潜力。

全球疫情反复中国供应链优势凸显

针对近期出现的新型变异病毒Omicron对资本市场的影响,胡一帆指出科学界还需要假以时日盘对Omicron病毒;从经济的角度来看,全球经历了两年疫情,积累了处理经验,全面关闭的可能性较小,不会对全球经济产生突然性逆转,但的确增加了风险与不确定性。

据胡一帆观察,目前境外投资者对中国A股仍然比较感兴趣。一方面,是因为中国供应链在疫情中的韧性,加上中国在制造业、高端的芯片等领域有了一系列的规划,增加了今后投资市场上对中国的信心;随着中国经济发展,中产阶级也在增长,看好消费市场的巨大潜力。

另一方面,中国十年期国债收益率远高于美国、欧洲,表现稳健,今年来海外投资中国国债的占比已经达到10%;另外,中国经济表现早于美国两个季度,并且与其他经济体的相关性较小,也提供了多元化配置选择,所以境外投资者看好中国资产。

就中国国内房地产市场来看,政策层面近期出现了放松迹象,包括央行允许银行对于地产项目提供持续贷款;预计房地产市场继续动荡的话,行业将出现比较大的并购和调整。但是房地产中长期还是保持比较紧的态势。胡一帆指出,预计最早在明年将会在杭州、深圳等地出台房地产税,部分地区可能取消预售制度。

出口方面,胡一帆表示中国今年强势表现超预期。去年医疗器械设备以及远程办公电子产品出口增长强劲;今年周边国家经济恢复,但是下半年新冠疫情在东南亚国家出现反弹,导致部分劳动密集型产业再度回流国内生产。所以预计即便出现新型变异病毒,但是中国产业链韧性将会继续保持。

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